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高压变频器领域的小盘股研究

信息来源:chuandong.biz  时间:2010-06-17  浏览次数:110

  高压变频器领域的小盘股研究:EMC助推高压变频行业加速成长
  投资提示:“对国内低效电机进行全面改造,每年可以节约1500亿度电,得到750亿元节电效益,还可以形成1000亿元左右增加值”--李克强《关于调整经济结构促进持续发
  变频器的节电效果显著,在我国工业节能领域潜力巨大;短期来看,合同能源管理的财税扶持政策有望带来变频器产业的超预期增长。相关上市公司中,智光电气(002169.CH)已积极介入EMC模式,成为节电服务产业先行者,中长期增长潜力巨大;九州电气(300040.CH)作为高压变频器龙头之一,也将因此受益。
  理由:电机节能是工业节电的关键,变频器调速最有效。我国各类电机电耗占我国工业总电耗的60~70%,因此电机节能是工业节电的关键一环。通过安装变频器实现电机变频调速平均可节约30%左右的用电量,因此是我国工业领域节电最有效的措施。
  通用高压变频器,长期前景广阔,EMC财税扶持政策将助推加速增长。我国高压变频器市场09年达39亿元,过去5年CAGR 38%,但仍处推广初期,未来仅节能领域潜在存量市场即高达约600亿。相较于市场目前普遍预期的未来几年30%复合增速,我们对即将推出细则的EMC扶持政策的量化研究显示,财政补贴+三税减免的政策扶持相当于提升高压变频器节能效率约10%~15%,政策实施将极大激发市场潜在需求释放,市场未来2年则有望实现约50%的复合增速。
  竞争格局趋于稳定,制胜因素将从“技术+成本”到“技术+服务”演进。价格手段是本土企业过去几年实现产业主导(超出80%通用高压变频器市场份额)的制胜因素,随着本土优势企业加速扩张,竞争格局将趋于稳定,价格手段有效性大幅削弱;差异化定位将成为优势企业主流选择。我们认为中短期看,国家政策已经指明方向,“设备制造+EMC”模式将具组合优势,率先积极介入者将获显著竞争优势,长期看,高压变频器行业制胜因素已经开始从“技术+成本”向“技术+服务”演进,从营销到商业模式、再到售后的全方位服务优势企业将胜出。
  产业链简析及主要公司比较。高压变频器制造涉及的原材料总体供应充足,不存在明显成本压力,从下游推广看,目前主要领域渗透度仅5%左右,也不存在需要调整应用领域的较大风险。从主要公司对比看,本土优势企业进军高性能高压变频器及风电变流器的产品多元化战略更为普遍,但前瞻的看,技术和生产模式趋同背景下,产品制造环节可推动的业务增长和利润率差异日渐趋弱,而政策扶持下,积极介入EMC领域从而推动业务模式多元化的企业未来更具市场开拓和利润获取的优势,也更值得看好。

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