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双环传动:专业车辆齿轮零件制造龙头

信息来源:chuandong.biz  时间:2010-08-30  浏览次数:154

  双环传动是国内专业车辆齿轮零件制造龙头,2008年市占率第一,优势明显。公司专注于车辆齿轮零件产品的生产制造;分产品产销率和产能利用率维持在高位昭示强劲下游需求。公司实际控制人为叶善群家族。据中国齿轮专业协会统计,在国内齿轮零件专业生产企业中,公司的市场占有率2007年排名第二、2008年排名第一。 国内齿轮行业高端齿轮零件供给不足,公司已逐步融入全球供应链体系。齿轮是重要的机械基础件,高端产品严重依赖进口是挑战也是机遇。双环传动嵌入全球供应链,为主要齿轮驱动总成企业及整车(整机)企业配套。下游需求的强劲复苏可保公司收入稳定增长;公司上游原材料采购价格处于较低位置。横向比较,公司盈利能力和运营效率出色。 募投项目完工将大幅提升乘用车、商用车和工程机械齿轮产能。公司募投项目将在两年后完工,达产时间在2015年。项目达产后预计新增年销售收入39284.18万元,新增利润总额8068.28万元。
  相对估值得出公司股票合理价值区间24.38-29.25元。考虑到公司2010年去除2009年底高企库存商品的特殊情况,我们认为用2011年的EPS做相对估值比较合理。考虑可比上市公司市场估值情况及近期新股发行估值情况,2011年PE区间选择为20-24倍。根据此前我们预测的双环传动的2011年每股全面摊薄收益1.22元,得出合理价值区间为24.38-29.25元,对应2010年的PE为24.20-29.03倍。 建议谨慎申购。2010年8月26日晚间公司公布发行价28元,按照我们的盈利预测,其发行价对应2010、2011、2012年的市盈率分别为27.79、22.97和18.71。虽然最近一个月里上市中小板新股平均首日涨幅为50.78%,但考虑公司发行价处于合理价值区间的中上部,建议谨慎申购。
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