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本周6股:双环传动利润骤增 榕基软件依靠政府

信息来源:chuandong.biz  时间:2010-09-06  浏览次数:131

  1.中超电缆(8月30日网申)综述:募投项目是把双刃剑中超电缆从事电线电缆的研发、生产、销售和服务,主要产品为35kV及以下电线电缆,包括电力电缆、电气装备用电线电缆和裸电线三个大类。2007-2009年,其净利润分别为2171.76万元、4547.41万元和5031.42万元,其中2009年同比增长了10.64%。公司受原材料铜的价格波动影响较大。
  建议申购价为11.25-13.5元中超电缆目前主要生产35kV及以下电线电缆,没有高额的附加值,同时公司对高压、超高压电缆产品欠缺生产经验,此次的募投项目500kV环保型阻燃超高压交联电缆生产线将生产110kV、220kV、500kV的交联电缆,这是一大挑战,也是将来的利润增长点。参照海通证券预计2010年的EPS为0.45元,给予25-30倍PE,建议合理申购价为11.25-13.5元。
  2.双环传动(8月30日网申)综述:产能扩张将带来45%的利润增长双环传动主要从事传动用齿轮及齿轮零件的生产与销售,目前已经形成乘用车齿轮、商用车齿轮、摩托车齿轮、工程机械齿轮和电动工具齿轮全方位并举的产品格局。2007-2009年,其净利润分别为6910.78万元、5227.86万元和7012.10万元,其中2009年同比只增长了1.47%,2008年则是同比下滑了24.35%,成长性较不稳定。此次募投项目将用于提升产能,丰富产品结构。
  建议申购价为22.5-27元双环传动的募投项目达产后将会带来年均3215.55万元的利润总额,经营业绩会有将近45%的提升。同时,还会给公司在高端齿轮市场争取到一定的市场份额。不过其产能迅速扩张能否消化也是需要投资者考虑的问题。参照国元证券预计2010年全面摊薄EPS为0.9元,给予25-30倍PE,建议合理申购价为22.5-27元。
  3.圣莱达(8月30日网申)综述:产品结构过于单一,不见改善圣莱达主要从事水加热生活电器核心零部件及其整机的研发、生产与销售。目前的主要产品包括温控器与电热水壶,2007-2009年合计销售收入占当期营业收入的比例分别为97.31%、99.85%和96.91%,由此看出,其产品结构过于单一。公司的募投项目将会给温控器和电热水壶两类产品带来50%以上的产能扩张。
  建议申购价为13.12-14.35元圣莱达的近两年享受到的出口退税和政府补助分别占其利润的18%和19%,本报曾报道过这两项政策的变化将决定着圣莱达两成利润的存亡。而且其募投项目仍不能改善产品结构单一的问题。参照光大证券预计2010年EPS为0.41元,给予32-35倍PE,建议合理申购价为13.12-14.35元。
  4.立讯精密(9月1日网申)综述:背靠富士康立讯精密主营连接器,产品主要应用于电脑、通讯、消费电子、汽车等领域。立讯精密与郭台铭家族关系密切,富士康是立讯精密第一大客户,2009年,郭氏家族的泛鸿海系合计占立讯精密销售额的57.37%。同时,郭台铭胞弟郭台强实际控制的富港电子为立讯精密第三大股东。
  建议申购价为21.26-23.18元立讯精密产业链位置决定了其盈利状况一般。其近三年平均毛利率为19.94%,为行业中等水平,与航天电器45.88%的毛利率相差较远,2008年,立讯精密营业收入增长率为79.52%,但2009年却下滑7.23%。参照国信证券给予2010年0.61元EPS,以35-38倍市盈率计,合理申购价为21.26-23.18元。
  5.榕基软件(9月1日网申)综述:政府是大客户榕基软件是软件产品和服务提供商,主要客户为党政机关单位,是典型的吃政府饭公司。但由于政府结算回款慢,榕基软件的资金回收压力不小。近三年来,榕基软件的应收账款余额都在4000万以上,坏账准备的计提也不容小觑,2010年上半年榕基软件坏账准备达646万元,占当期净利润的26%。此外,榕基软件拿到的税收优惠占净利润比例虽逐年下降,但2010年上半年仍占比16.2%。
  建议申购价为27.6-31.05元榕基软件毛利率较高,近年来,榕基软件毛利率在45%-50%之间波动。参照申万给予2010年EPS为0.69元的预计,参照中小板软件板块当前走势,给予40-45倍市盈率,建议合理申购价为27.6-31.05元。
  6.宝莫股份(9月1日网申)综述:净利增23.5%,营收降22.7%宝莫股份是国内第二大采油专用聚丙烯酰胺制造商,用于采油、水处理等多个领域,下游主要客户是中石化,后者2009年对宝莫股份的销售收入贡献比高达77.48%。
  宝莫股份的“增利不增收”现象值得注意。2009年其净利润同比增长23.45%,其2007年、2008年净利率分别为5.76%、6.39%,2010年激增至10.21%。但2009年营业收入仅4.2亿,比2008年下挫了22.72%。一般而言,宝莫股份身处化工行业,行业平均利润率中等且比较平稳。
  建议申购价为17.6-19.8元参照安信证券给予2010年0.55元的每股收益,结合中小板化工材料类上市公司市场走势,给予32-36倍市盈率,建议询价区间17.6-19.8元。
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