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东力传动:增发项目助推业绩增长,未来复合增长率或超40

信息来源:chuandong.biz  时间:2010-10-27  浏览次数:155

  2010年1-9月,公司实现营业收入5.28亿元,同比增长32.21%;营业利润7,981万元,同比下降0.6%;归属母公司净利润6,751万元,同比下降8.7%;实现基本每股收益0.37元/股。
  从单季数据来看,2010年第三季度公司实现营业收入1.72亿元,同比增长20.49%;营业利润2,207万元,同比下降19.02%;归属母公司所有者净利润1,863万元,同比下降29.33%;第三季度单季度每股收益0.10元/股。财务费用的大幅增加是公司第三季度业绩下滑的主要原因。如果扣除财务费用增加的影响,公司三季度单季营业利润同比增长应达到25%以上。
  综合毛利率出现下滑。2010年1-9月,公司综合毛利率33.63%,同比下降3.26个百分点。其中,第三季度单季综合毛利率33.85%,同比下降3.27个百分点,与第二季度单季度毛利率相比,环比下降0.12个百分点。毛利率的下降主要是上半年结算订单价格较低,以及公司购置较多新设备,随同设备使用而增加了工装、刀具等低耗品支出。
  期间费用控制能力有所减弱。2010年1-9月,公司期间费用率16.78%,同比增加2.26个百分点。其中,销售费用率4.96%,同比下降0.23个百分点;管理费用率8.7%,同比增加0.43个百分点;财务费用率3.11%,同比增加2.06个百分点。管理费用的增加主要是研发费用、折旧等费用增长所致;财务费用的显著增加主要是上年因技改投入的借款进行了资本化,本报告期财务费用计入了当期损益。期间费用的增加进一步削弱了公司的盈利能力。
  非公开增发项目成为公司增长点,如果项目进展顺利,未来3-4年业绩复合增长率将不低于40%。公司两个募投项目分别为年产4万台模块化减速电机技术改造项目和大型400台风电齿轮箱产业化项目。两个项目市场需求前景广阔。
  盈利预测和投资评级:预计2010-2012年每股收益分别为0.47元、0.71元和0.87元,对应15.67元的最新收盘价,市盈率分别为34倍、22倍和18倍,维持公司“增持”投资评级。
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